ตั้งแต่ประธานาธิบดีทรัมป์ทวีตเกี่ยวกับการเรียกเก็บภาษีใหม่กับจีน ตลาดตราสารทุนทั่วโลกก็เข้าสู่ภาวะปั่นป่วน การประกาศล่าสุดของทรัมป์ที่ว่าอัตราภาษีใหม่จะล่าช้าออกไปไม่ได้ทำให้ตลาดสงบลง โดยในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ตลาดหุ้นหลักส่วนใหญ่ร่วงลงอย่างมาก อีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้ตลาดตื่นตระหนกเป็นพิเศษในช่วงไม่กี่วันมานี้คือ “ การผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทน ” ในสหรัฐอเมริกา เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นกราฟที่แสดงความสัมพันธ์
ระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับจากการให้กู้ยืมเงินในระยะเวลาต่างๆ
โดยปกติแล้ว คนที่ให้ยืมแก่รัฐบาลหรือบริษัทเป็นเวลาหนึ่งปี (โดยการซื้อพันธบัตรรัฐบาลหรือบริษัทอายุหนึ่งปี) จะคาดหวังว่าจะได้รับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าคนที่ให้ยืมเป็นเวลาห้าหรือสิบปี ทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น- ลาด.
วิธีง่ายๆ ในการทำความเข้าใจความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนคือการเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยรัฐบาลระยะสั้นสำหรับพันธบัตรรัฐบาลอายุสองหรือสามปีกับอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุสิบปี
ในออสเตรเลีย อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีเพิ่งลดลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 0.891% ซึ่งสูงกว่าอัตราอายุ 3 ปีเพียงเล็กน้อยที่ประมาณ 0.7%
ในสหรัฐอเมริกาในช่วงไม่กี่วันมานี้ อัตราพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงจนถึงจุดที่อัตรา 10 ปีต่ำกว่าอัตรา 2 ปี ดังนั้นเส้นอัตราผลตอบแทนจึงกลับด้าน สิ่งที่ทำให้ตลาดวิตกกังวลก็คือมีการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนก่อนที่จะเกิดภาวะถดถอยทั้งเจ็ดครั้งที่ผ่านมา
กราฟด้านล่างแสดงความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีของสหรัฐฯ ย้อนหลังไปถึงปี 1970
เมื่อผลต่างเป็นค่าลบ (เมื่ออัตราพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงต่ำกว่าอัตราพันธบัตรอายุ 2 ปี) เส้นจะเคลื่อนต่ำกว่าศูนย์ มันทำก่อนที่เศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ แต่ละครั้งซึ่งถูกทำเครื่องหมายไว้เช่นกัน
บางครั้งภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเกิดขึ้นในไม่ช้าหลังจากที่เส้นลดลงต่ำกว่าศูนย์ และบางครั้งก็เกิดความล่าช้า ที่น่าสนใจคือ ในกรณีของภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งล่าสุด การผกผันของเส้นอัตราผล
ตอบแทนค่อนข้างน้อย และเริ่มขึ้นช่วงหนึ่งก่อนเกิดวิกฤตการเงินโลก
ความสัมพันธ์บ่งบอกถึงสาเหตุหรือไม่? Guy Debelle รองผู้ว่าการธนาคารกลางกล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าครั้งนี้แตกต่างออกไป เหตุผลหนึ่งก็คือแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่ควบคุมโดยธนาคารกลางจะอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ธนาคารกลางส่วนใหญ่ก็ประกาศถ้อยคำที่มีผลของการ “ทำในสิ่งที่ต้องทำ” เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ เมื่อตลาดคาดหวังว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยอีก อัตราระยะยาวอาจสะท้อนถึงสิ่งนี้มากกว่าการคาดการณ์ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย
แน่นอน อาจเป็นไปได้ว่าตลาดมองว่าการปรับลดของธนาคารกลางเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึง มันยากที่จะบอก
อีกเหตุผลหนึ่งที่คิดว่ามันอาจแตกต่างออกไปในครั้งนี้ก็คือประธานาธิบดีทรัมป์กดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ย นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคิดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดเกิดขึ้นจากเหตุผลนั้นมากกว่าเพราะปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจ
ประเด็นง่ายๆ ที่นี่คือมีหลายสิ่งหลายอย่างที่แตกต่างกันในครั้งนี้
นักเศรษฐศาสตร์หลายคนเช่นตัวฉันเองมองว่าการเคลื่อนไหวล่าสุดของธนาคารกลางเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยนั้นไม่ก่อให้เกิดผล
อ่านเพิ่มเติม: สัญญาณชีพ: ท่ามกลางการพูดถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความก้าวหน้าของเราเกี่ยวกับค่าจ้างและการว่างงานแทบไม่มีอยู่จริง
สาระสำคัญของข้อโต้แย้งเหล่านี้คือเศรษฐกิจของออสเตรเลียมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งพอสมควร และจุดอ่อนใด ๆ สามารถจัดการได้ดีกว่าด้วยมาตรการอื่นนอกเหนือจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย หนึ่งในนั้นคือมาตรการเพื่อเพิ่มผลผลิต
ในทางตรงกันข้าม ในสหรัฐอเมริกา มีเหตุผลหลายประการที่ต้องกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย
สงครามการค้ากับจีนได้สร้างความเสียหายอย่างมาก และความไม่แน่นอนทางการเมืองของทรัมป์ ระดับหนี้ที่สูง และความอ่อนแอเชิงโครงสร้างอื่นๆ กำลังสร้างปัญหา
ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเฉพาะในสหรัฐฯ?
ครั้งสุดท้ายที่สหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยคือเดือนกันยายน 2551 ในช่วงไตรมาสนั้นการค้าโลกร่วงลงจากหน้าผา แต่ในปีถัดมา เศรษฐกิจของออสเตรเลียเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 4%
การสนับสนุนเศรษฐกิจของออสเตรเลียเป็นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของจีน ซึ่งนำไปสู่ความต้องการทรัพยากรของออสเตรเลียที่แข็งแกร่งมาก
ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกาในปีหน้าหรือสองปีข้างหน้าจะทำให้จีนต้องพิจารณาทางเลือกทั้งหมดอีกครั้ง ตามเนื้อผ้าตัวเลือกเหล่านั้นได้รวมเงินทุนมากขึ้นสำหรับโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้ทรัพยากรมาก
แม้ว่านั่นจะเป็นเส้นทางที่เป็นไปได้มากที่สุดที่จีนจะดำเนินการ แต่ก็น่าจะมีพื้นที่ทางการเงินน้อยกว่าในการเพิ่มโครงสร้างพื้นฐานมากกว่าในปี 2551 นั่นเป็นเหตุผลที่เพียงพอสำหรับชาวออสเตรเลียที่จะกังวลอย่างมากหากสหรัฐฯเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ท้ายที่สุดแล้ว พึงระลึกไว้เสมอว่าเศรษฐกิจของออสเตรเลียยังคงอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งพอสมควรเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ การว่างงานอยู่ในระดับต่ำ การเติบโตของค่าจ้างสูงกว่าที่เคยอยู่ที่ 3.1% หนี้สาธารณะอยู่ในระดับต่ำ และปัจจัยพื้นฐานอื่น ๆ อยู่ในเกณฑ์ที่ดีพอสมควร
อ่านเพิ่มเติม: ความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของพวกเขา? หลีกเลี่ยงภาวะถดถอย
แต่การทำนายภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นเรื่องยาก
มีบางคนที่ประสบความสำเร็จในการทำนายภาวะเศรษฐกิจถดถอย 9 ครั้งจาก 2 ครั้งล่าสุดในออสเตรเลีย และตอนนี้ผู้เชี่ยวชาญเหล่านั้นมองโลกในแง่ร้ายมาก!
ฉันมักจะมองว่าความน่าจะเป็นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในออสเตรเลียในปีหน้าหรือมากกว่านั้นนั้นสูงกว่าที่เคยเป็นมาตั้งแต่ปี 2551 แต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังห่างไกลจากสิ่งที่แน่นอนที่ผู้อ่านกราฟอัตราผลตอบแทนอาจแนะนำ
เว็บแท้ / ดัมมี่ออนไลน์
